比尔盖茨曾向巴菲特请教,如何才能成为一个成功的投资者,被告知的答案与多年来向他咨询投资技巧的人一样,那就是去读本杰明雷厄姆的著作。其中,巴菲特最推崇的就是出版于1949年的《聪明的投资者》,这本时隔60年的投资经典著作至今被奉为投资学“圣经”。时代在变,市场在变,投资品种在变,交易变得越来越复杂,但人性不变。
什么样的人才是“聪明的投资者”,格雷厄姆在书中有明确的定义：要有耐心,要有约束,渴望学习;能驾驭自己的情绪;并能够自我反省。与其说是表现在智力方面,不如说表现在性格方面。
其中,驾驭自己的情绪是非常重要但常被忽视的一点,归根到底,任何投资的价值都是而且必定永远是依存于买入的价格,而不是市场上的热度。格雷厄姆在书中特别提到了牛顿折戟“南海泡沫”的例子。1720年南海公司成为全英国上下炙手可热的股票,投资者趋之若鹜。股票价格从1720年1月的每股128英镑飙升到7月份的每股1000英镑以上,6个月涨幅高达700%.牛顿当时已在这只股票上获利100%总计7000英镑,但在市场狂热情绪的感染下,他又以高价买回这只股票,最终赔了20000英镑出场。格雷厄姆点评牛顿在股疯中的表现也是相当不留情面,“牛顿与聪明的投资者还有很大的差距,这位世界上最伟大的科学家的行为就像是一个傻瓜”。
在格雷厄姆的理论中有几个经典的比喻,包括“市场先生”、“旅鼠”,还有“钟摆”。市场就像一只钟摆,永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。聪明的投资者一定是善于利用这种“钟摆效应”的人,“他们是现实主义者,他们向乐观主义者卖出股票;并从悲观主义者手中买进股票”。
300年过去了,类似于“南海泡沫”这样的疯狂仍然以各种各样的形式在资本市场中上演,“钟摆”也始终在股市的上空来回摇摆,格雷厄姆的经典理论依然铿锵有力。据不完全统计,在中国,有七成股民都处于亏损状态,也就有了所谓“一赚二平七赔”的不公平的