2.哑铃形
在哑铃形的资产结构中,低风险、低收益的储蓄、债券资产与高风险、高收益的股票基金资产比例相当,占主导地位,而中风险、中收益的资产占比最低,这种结构两端大,中间弱,比较平衡,可以充分享受黄金投资周期的收益。
3.纺锤形
在纺锤形的资产结构中,中风险、中收益的资产占主体地位,而高风险与低风险的资产两端占比较低,这种资产结构的安全性很高,很适合成熟市场。
4.梭镖形
在梭镖形资产结构中,几乎没有什么低风险的保障资产与中风险的理性投资资产,几乎将所有的资产全部放在了高风险、高收益的投资市场与工具上,属于赌徒型的资产配置。
五、投资策略与投资组合的选择
1.市场有效性与投资策略的选择
(1)随机漫步与市场有效性
随机漫步也称随机游走,是指股票价格的变动是随机、不可预测的。有时这种随机性被错误解读为股票市场是非理性的,然而,恰恰相反,股价的随机变化正表明了市场是正常运作或者说是有效的。
股价只对新的信息作出上涨或下跌的反应,而新信息是不可预测的,因此股价同样是不可预测的。在市场均衡的条件下,股票价格将反映所有的信息,而一旦市场偏离均衡,出现了某种获利的机会,会有人在极短的时间内去填补这一空隙,使市场趋于平衡。
(2)市场有效的三个层次
①弱型有效市场(历史信息)。股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息,包括历史股价、交易量、空头头寸等。
该假定认为市场的价格趋势分析是徒劳的,过去的股价资料是公开的且几乎毫不费力就可以得到。②半强型有效市场(公开信息)。证券价格充分反映了所有公开信息,包括公司公布的财务报表和历史上的价格信息,基本面分析不能为投资者带来超额利润。
③强型有效市场(内幕信息)。证券价格充分反映了所有信息,包括公开信息和内幕信息,任何与股票价值相关的信息,实际上都已经充分体现在价格之中。
上述三者之间的关系是：强型有效市场包含半强型有效市场,半强型有效市场包含弱型有效市场。
(3)有效市场假定对投资策略的含义
投资者的投资策略的选择与市场是否有效有密切的关系。一般来说,如果相信市场无效,投资者将采取主动投资策略;如果相信市场有效,投资者将采取被动投资策略。
①主动投资策略。技术分析是对股票历史信息如股价和交易量等进行研究,希望找出其波动周期的运动规律以期形成预测模型。
市场有效性假定意味着只要市场达到弱有效,技术分析将毫无可攻之处。
基本面分析是利用公司的公开信息如盈利和红利前景、未来利率的预期及公司风险的评估来决定适当的股票价格。
市场有效性假定认为,如果市场是次强有效,股价已反映了所有的公开信息,那么基本面分析将是徒劳的。
②被动投资策略。相信市场有效的投资者采取被动投资策略.因为他们认为主动管理基本上是白费精力。该策略不是试图战胜市场,取得超额收益,而是建立一个充分分散化的证券投资组合,以期取得市场的平均收益,如常见的指数基金。
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