人民银行决定,自2月5日起下调所有金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,对小微贷款达到定向降准标准的城商行和非县域农商行额外降低存准率0.5个百分点,对农业发展银行额外降低存准率4个百分点。 我们认为,此次降准不仅仅是利好兑现,更不是银行股获利了结的出货时刻,而是2015年银行板块一扫低迷、重新确立上升趋势的新起点,基于：1）政策宽松大方向明确,以居民大类资产重新配置为背景、以银行理财资金通过配资入市为手段的增量资金入市趋势得到强化。2）银行板块的巨大资金容量是增量资金的最佳选择标的。3）2014年底公募基金9.4%的银行持仓已在1月下降了很多,目前机构银行仓位并不高。4）截至2月4日收盘,A股银行板块2015年PB已降至0.9倍。 尽管今年以来额度管理更为严格、杠杆控制更为审慎,但通过银行理财渠道入市的增量资金大方向未变,节奏有所控制、杠杆更审慎均有利于长期可持续性的发展。我们认为,对银行理财资金通过配资进行权益类投资的大方向不必担心,其自2014年下半年以来的迅猛发展是基于银行理财高收益运用渠道改变这一客观现实的,而不仅仅是因为股市在涨。我们相信,投放节奏有控制、杠杆合理、业务合规的配资业务与当前的监管大趋势并不矛盾,以银行理财资金为核心的增量资金入市趋势未变。 2015年,我们预计银行板块向上空间至少50%,对应15年PB至少1.5倍。在标的选择上,短期把握自由流通市值小的高弹性个股,如(002142)、(601998)、(601939)；全年维持对(601328)、(601818)、、(600000)的推荐。
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