由于我国的股票市场目前所具有的独特供求特征,新发行股票上市交易以后往往会获取到原发行价50％—100％的收益(某些较高资质公司的股票上市定价甚至会高出发行价200％以上),吸引了2000亿以上的资金专门参与新股一级市场申购并在上市后迅即抛售,在不断的轮回运作中能获取较高的收益。据粗略统计,1997年这种运作的资金收益率高达50％,1998年降至18％左右。1999年因大幅提高新股发行价格,但经测算收益率仍可接近10％,大大高出同期信贷资金利率。
新股配售是直接向养老保险基金配售一定数量的新股,所达到的效果与新股认购相同,只是更加直接,是一种对养老保险基金扶持的政策表现,且对股市发展也有促进作用。
今后几年内,若股票市场参与资金总量没有很大变化,新股仍可维持这种供求格局,因此这不失为养老保险基金获取较高收益的好渠道。从安全角度来看,新股申购与上市交易差价收益近乎是无风险套利,至少在目前来看,新股上市即跌破发行价极为少见。而且在国际上也普遍存在新股发行由养老保险基金、投资基金等机构投资者认购的做法,新加坡对其中央公积金运作更是鼓励对新股的申购。
我们认为,养老保险基金对新股认购和配售,应当给予政策支持,至少允许二者择一。就目前的状况来看,在我国这是一条很适合养老保险基金投资的渠道,需要从速解决,否则失去这个对各方面都有意义并可获得非常现实的收益的投资渠道,是非常可惜的。