当然,数额巨大的养老保险基金进入资本市场,也会对金融市场产生难以预料的负面影响。对于小企业来说,集团式的储蓄及正规的手续会给它们融资带来困难和新的风险,小企业和非正规信息网络占主导地位,缺乏提供风险资本的实践。在发展中国家,要建设发达的金融市场,与养老保险基金互补地发展,需要相当长的时间。对工人和雇主来说,没有足够的信息,就不能选择有能力的投资管理者,导致资金配置失误。因此,私人管理养老基金需要接受政府的调控,可是许多政府没有这个能力。对私营管理者来说,可能具有较高的成本,与公共管理的基金比较,追求规模效益十分困难。 国际劳工组织的专家说,可以简单地设想,私营养老基金不会遇到政府管理公共养老保险基金那样的压力。但有三个问题不可忽视：(1)利率是国家货币政策的重要组成部分。假如为了振兴经济,国家决定降低利率,无论是公共管理还是私营管理,都会直接影响资金积累制度。(2)对于资金积累制度,国家不会不做投资限制,特别是预备金(储备金),往往必须投资于公共债券或者收益稳定的国库券。(3)公共现收现付式的养老保险制度,有投保人代表参加监督和管理,能避免国家的过多干预；强制性储蓄的私营管理体制中不存在这种代表性。