受资本市场震荡下挫的影响，三巨头保险公司上半年的投资收益率表现不及去年，对下半年的A股市场，三家公司均表示谨慎看待，将积极调整投资思路，抓住市场机会，努力争取较高的资产回报率。 ——上半年净利润不同程度增长 结构调整提升业务品质 太平洋在2010年中期业绩报告中披露，上半年归属于公司股东的净利润180.34亿元，同比增长7.4%。中报认为，利润增长的主要原因是业务发展及结构优化、投资资产合理配置。 上半年太平洋实现净利润98.66亿元，同比增长达27.9%。其中，保险业务净利润76.39亿元，同比增长10.4%；银行业务净利润11.04亿元，同比增长91.3%；投资业务净利润11.42亿元，同比劲增423.9%。 表现最为抢眼的当属中国太保。以 “保险为主业”的该公司上半年实现净利润40.19亿元，同比增长66.8%；内含价值1047.24亿元，较上年末增长6.5%。 总体来看，保险股的中期业绩要好于市场预期。此前投行人士预计保险公司的投资收益会受股市拖累，从而影响到其净利润和净资产的表现。 对此联合证券分析师李聪认为，这说明在新会计准则下，当年承保新业务也可以推动保险公司的净资产增长，保单的赚钱效应开始显现，也证明了新承保业务首年保费快速增长对利润带来的积极贡献。 寿险方面，监管部门力推的结构调整发挥成效，个人寿险业务成为保险公司业务品质增长的一大亮点。上半年，太平洋个人寿险首年期缴保费收入238.4亿元，同比增长 57%，对个人寿险新业务总保费收入贡献度高达92%。太平洋个人业务首年期缴保费收入288.6亿元，同比增长24%，占保费收入的比例由去年同期的15%上升至16%。 产险方面，太保产险的业绩表现尤为抢眼。上半年实现净利润15.21亿元，同比增长136.5%，衡量产险盈利能力强弱的主要指标——综合成本率94.5%，同比下降3个百分点，在三大财险公司中表现最为优异。 ——偿付能力降多升少 暂无再融资需求 业内人士认为，除了新业务发展、现金分红的影响外，上半年资本市场不佳也是影响偿付能力的重要原因。太平洋副总裁刘家德解释，偿付能力充足率下滑主要受到资本市场波动、公司业务发展和股息分配影响；太平洋执行董事兼总经理张子欣认为，业务快速发展、资本市场波动以及深发展资本充足率较低，是导致公司偿付能力下降的主要原因。 不过保险公司似乎并不为此担心。集团有能力对旗下子公司进行注资，保监会已经同意太平洋产险将注册资本金倍增至120亿元的申请，令后者偿付能力充足率有望重归150%以上的水平。目前偿付能力充足率仍是最低监管要求的2倍多，在寿险行业处于较高水平，并且公司偿付能力在7月底时已经回升，近期没有在资本市场进行再融资的计划。 在保险公司看来，偿付能力水平并非越高越好，需与其业务规模相适应。刘家德认为，偿付能力要与公司对资本效率的追求相协调，过高的偿付能力水平会带来一定的资本浪费或闲置；把公司偿付能力实际水平保持在监管部门所要求的最低水平之上，而且在行业内保持相对充足的水平，对公司来说就是适当的。他表示，太平洋将进一步加大对资本市场的研究，优化和调整资产结构，以最大幅度地提升认可资产的比例，这将有助于提升偿付能力水平。——投资收益率普遍降低 预计下半年仍为震荡市场 在股市震荡下跌的背景下，三大保险公司上半年的投资收益率较去年同期均有所下降。 从中报披露的资产配置情况看，三公司在上半年均采取了减仓策略应对股市调整。 但对下半年市场的预期，三巨头一致表示“主基调还是震荡市”。杨超表示，下半年资本市场前景尚不明朗，资产负债匹配与实现投资收益目标均面临较大压力。太保资产管理公司总经理于业明也表示，下半年市场仍会较为震荡，后市存在众多不明朗因素，新出台的保险投资管理政策尽管拓宽了保险资金的投资运作渠道，但其政策效果如需体现在保险公司的投资收益上，预计要花两年时间。某公司经理万放则称，基于全球及国内市场诸多不确定因素，下半年市场存在阶段性机会而非趋势性机会。 在这种预判下，三巨头积极调整投资思路，在资本市场操作上强调对时点的关注和对波段的把握。刘家德表示，尽管下半年太平洋仍将把资金配置主体放在固定收益类投资资产上，在债券与定期存款之间进行相应的调整和资产配置，但在权益类投资方面，下半年重点是在投资节奏中把握一些机会，特别是波段性操作方面要加大力度，保持灵活的策略。 有关人士称，将在2300点至2800点之间做波段，认为这个估值区间相对安全一些。于业明也表示，期望下半年能物色到高分红收益的个股及可转债的投资机会，把握市场波动，博取一定的反弹差价。 与此同时，三巨头也关注《保险资金运用管理暂行办法》出台后的新生机会，为进入不动产、PE市场做储备人才等相关准备。投行人士认为，