较之于商业性保险机构的基金营运,政府干预的社会保险计划的资金营运和投资管理经常处于低效率状态,尽管这种现象的背后受多种因素制约,但不可否认,存在政府失灵风险是其中的重要原因。显然,在许多西方国家,社会保险基金管理缺乏动力机制,缺乏竞争机制,加之摩擦成本上升,投资效益低下。在不少发展中国家,由于规则和制度不健全,专业人才的严重匮乏,社会保险基金呈负效益,政府失灵尤为明显。同时,受利益驱使和决策行为短期化,严重阻碍了长期性社会保险计划保障目标的顺利实现。
资本市场的制度环境严重制约社会保险基金管理绩效对于基金制社会保险制度而言,基金的投资营运对社会保险政策目标具有十分关键的意义。而基金营运的绩效又在很大程度上取决于资本市场的完善程度。对大多数发展中国家而言,缺乏健全的资本市场,资本市场的运作规则、法律体系及外部环境均存在着严重的缺陷,不但非系统风险相当严重,而且系统风险更不可低估。在此背景下,发达国家行之有效的投资组合及其基金投资监管规则往往也很难奏效。这将是制约许多国家社会保险基金管理和投资营运的关键性制度条件之一。另一方面,在全球金融自由化、保险自由化的浪潮下,社会保险基金投资组合的限制不断趋于放松,基金投资于股票及海外资产的比重在近年有较大幅度的上升。这一新趋势下的社会保险投资营运又同全球潜在金融危机的客观制度环境产生程度不同的摩擦效应,社会保险基金管理的风险程度明显增大,而社会保险基金投资营运的风险控制,将成为十分关键的环节。如不加以防范,就会严重危及基金制社会保险制度的根基。
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